中国金融风险与稳定报告（CFRSR）2018描绘中国金融稳定图景并提建议

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国内金融风险态势

中国当下宏观经济风险呈下降趋势。信贷风险呈下降趋势。市场风险呈下降趋势。流动性风险呈下降趋势。风险偏好上扬。这是令人欣喜的表现。不过，外部传染风险上升成了新的挑战。货币条件趋紧成了新的挑战。金融条件趋紧成了新的挑战。近年来的数据显示，国内经济结构调整取得进展。这使部分风险有所降低。但国际环境的复杂变化给金融稳定带来新压力。

数据进一步显示，在特定时间段，这种风险的转变相当显著。从宏观角度看，各风险指标的波动体现了经济发展的动态情况。信贷风险和市场风险在严格监管下有了一定程度的控制，不过外部因素的冲击依然不容轻视。

供给侧改革与风险隐患

要是供给侧结构性改革停下来，去杠杆的时候货币政策和监管政策没有足够定力，那后果会很严重。之前一些地区的例子表明，在这种状况下，很容易出现新一轮资产价格泡沫，还会积累金融风险。宽松的政策环境曾致使一些行业过度扩张，从而埋下了金融隐患。

改革推进要是中断了，那就意味着前期的努力可能白费。要是没有持续有效的改革，经济转型就很难完成。金融市场里的顽疾也没法根治。这会让资源错配进一步严重，金融风险在暗处持续累积。

信用风险的内在逻辑

《中国金融风险和稳定报告2018》表明，当下市场面临的信用风险属于结构性问题。产能出清是其中一个关键因素。在经济与金融周期的影响下，落后且低效的产能以及企业会逐渐退出市场。这必然会引发信用格局的改变。

部分融资企业原本通过“非表内信贷”来融资。《资管新规》推行后，这类融资需求面临断档情况。特别是一些不符合表内信贷要求的企业，其资金链受到了冲击。一些规模较大的企业，当部分表外融资违约时，表内信贷也变得困难起来。

金融机构收缩信用影响

在特定经济周期里，金融机构会主动收缩信用。这使得企业融资难度加大。常见的收缩情况有三种。一是对市场前景感到担忧。二是自身资金紧张。三是监管要求提高。

一些企业原本经营状况正常。然而金融机构收紧了信贷。这些企业便面临资金方面的困境。拿中小企业来说。在这种情形下融资难问题越发突出。这制约了企业的发展。也影响了经济的活力。许多企业因为这样无法扩大生产。也没办法进行技术创新。

储蓄结构性问题困局

我国储蓄存在结构性问题。房地产市场高涨时，大量国民储蓄流向房地产相关投资。这推动了房价上升。还使金融资源过度集中。导致潜在风险增加。

国内部分储蓄转化为有效投资遇到阻碍。这些阻碍存在于金融中介和机构里。这使得金融体系变得复杂。还让金融体系脱离了实体经济。要是这种状况持续下去。金融市场的稳定性会受到威胁。实体经济也难以获得充足的资金支持。

金融稳定与数字（加密）货币评估

《中国金融风险和稳定报告2018》对数字（加密）货币也有展望。当前私人数字货币交易规模不大。其与金融系统的连接也有限。它并未对金融稳定造成威胁。

现阶段限制金融机构参与私人数字货币交易是合理的。从长远看，数字（加密）货币发展充满不确定性。但在当前稳定金融市场目标下，这种监管措施能降低潜在风险。

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