2025年万达深陷股权冻结与资产抛售漩涡，折射中国商业地产转型阵痛

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独特奠基

万达起初将苏联风格的“工人文化宫”公共空间概念与香港置地的商业运作方式相融合，于九十年代孕育出了具有中国特色的“商业综合体”的早期形态。这种创新模式当时颇受欢迎，一些万达广场甚至成为了城市的标志性建筑，吸引了众多顾客，从而开启了万达商业的辉煌篇章。

认知偏差

通过数据对比，我们发现万达存在发展滞后的问题。在新商业模式中，当人们开始将场景价值纳入资产评估体系时，万达依然坚持按照空间租赁的思路来计算回报率。2018年，万达将长春红旗街的万达广场出售给平安不动产，买家看到了租金年均增长12%的潜力，而这正是万达希望摆脱的“重资产负担”。这一现象清楚地揭示了双方在认知上的差异。

国际挫折

在芝加哥的Vista Tower项目中，万达视其为品牌走向全球的重要标志，但却未充分考虑美国在商业地产估值方面的规则。而在纽约，文化认同所赋予的价值远超建筑本身的高度，三菱在收购洛克菲勒中心时保留了原有的管理团队和仪式，而万达在这方面似乎缺乏相应的跨文化经营策略。

行业对比

2018年，万达退出海外市场，字节跳动旗下的TikTok通过算法打破了文化障碍，SHEIN则通过灵活的供应链改造了快时尚行业。与此同时，北京SKP - S和长沙文和友推出了新颖的消费体验 https://www.gtkyan.com，但万达的运营团队却还在为优衣库的续约条件争执不休，这显示出万达的不足。

租金危机

万达的租金体系潜藏重大风险。其核心商铺的每平方米收益已连续五年没有提升，而运营费用每年平均增长6%，这种差距正在逐渐削弱商业帝国的基础。2015年公司赴香港上市时，其净负债与权益的比例高达126%，若在西方国家，这将导致公司被强制退市。然而，在中国“发展至上”的背景下，这一行为却被视为积极进取的表现。

战略失误

万达持续到2022年在二三线城市签约了28个轻资产项目，然而当政策方向转变，其战略定力变成了沉重的负担。这让人联想到19世纪山西的票号在清政府政策波动中走向灭亡，揭示了万达对政策变化的反应迟缓，以及商帮文化中存在的“赌博式”思维。

Z世代踏入万达广场，眼前展现的是有待揭晓的时空之谜。随着ESG变革重塑商业地产价值，万达的认知似乎落后，形成了致命的差距。大家都在思考，万达能否突破困境，跟上商业地产新时代的发展节奏？欢迎在评论区留言探讨，同时也请点赞并转发这篇文章。

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